《东方看点|1-2月社零略超预期,年初两月经济复苏态势稳定》

时间:2024-03-19



国家统计局公布,1—2月份,社会消费品零售总额8.13万亿元,同比增长5.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额7.42万亿元,增长5.2%。

1-2月份社零同比增长5.5%,去年年底剔除基数影响的社零增速只有2.7%,今年1-2月份的增速有所修复,表现好于市场预期(Bloomberg预测中值4.6%)。1-2月服务零售额同比增长12.3%,出行也带动了餐饮收入+限额以下回暖+可选品消费修复,表现好的依旧是限额以下商品零售;餐饮同比增速修复至12.5%,成为居民服务消费修复的又一佐证;限额以上商品零售也出现修复特征,汽车消费及地产后周期滞后传导相关的家电、家居、建筑装潢材料也有一定改善(建筑材料、家具和家电1-2月零售额增速分别为+2.1%/+4.6%/+5.7%,分别环比增长9.6%、2.3%、5.8%,汽车零售额1-2月同比增速为8.7%,环比提升4.7%)。

结构上看,实体经济增长平稳,线上在低基数影响下快速增长(实物商品网上零售额+14.4%/线上渗透率22.4%)。分品类看,必选消费品由于春节因素展现良好韧性,可选消费品看到了部分品类同环比增速略降。我们认为年初的良好修复存在消费季节性反应的影响,持续性有待观察,需要密切关注3月份的情况以进一步判断消费修复趋势的确认。
       市场有风险,投资需谨慎



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