东方基金李瑞出席“金麒麟”盛典,剖析新时代制造强国产业主线

时间:2022-11-22



111718日,2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。本届盛典以关注大变局下的“破”与“立”为主题,聚集了数十位行业顶尖专家、学者、基金经理、金牌分析师,共同探讨2023年的机遇与挑战。

1118日的新能源专场上,东方基金权益投资部总经理李瑞,就结合时下,深度探讨了碳中和进程中的国内制造业话题。他指出,制造强国是当代中国最重要的产业主线。

“从全球制造业转移来看,中国制造业由于承接第四次世界制造业迁移而受益。欧美日等发达国家,把劳动密集型产业和低技术高能耗产业向发展中国家转移,中国逐渐成为第四次世界产业转移的最大承接地和受益者。”李瑞分析称。

发力高附加值制造领域国产替代机会

会上,李瑞尝试从结构层面分析我国制造业的风向。他指出,我国制造业的重心也在发生巨大的变化。中国制造的主导产业正在发生变迁,制造业重心从中上游转向中下游,从工业类制造转向消费类制造,从低附加值转向高附加值的高端制造。传统产业遗留的工程师红利、产业集群优势及庞大的消费市场等完备基础,使得中国制造有可能在全球领域逐步做大和做强。

目前中国制造的全球市占率水平既带有中国改革开放前30年的“城市化+工业化+全球化”的发展模式痕迹,也出现了创新引领的新经济萌芽,成为先进技术创新迭代的基础。但这些高附加值制造领域,国产企业的市占率仍处于相对低位,是未来中国制造重点发力的方向。

在此背景下,20155月,国务院印发了《中国制造2025》这一全面推进实施制造强国的战略文件,指明了我国需要大力发展的十大领域。今年党的二十大报告也指出:“推进新型工业化,加快建设制造强国。建设现代化产业体系,坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。”可以看到,制造强国位列第一位,再次确立了制造强国的主线,制造业政策的延续性增强。

李瑞认为,《中国制造2025》中规划的十大领域中,大部分已处于“黎明期”,对外依存度较高,未来国产替代空间较大。但同时可以看到节能与新能源车已经进入内需捕捉期,先进轨道交通装备进入了外需捕捉期,已经具备全球竞争力。

而结合二十大和十四五规划对制造强国的表述,李瑞在会上向广大投资者分享了如下的几类投资方向:

一、产业基础能力建设。二十大报告中的表述为“实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程”。其中产业基础再造工程在十四五规划中对应行业包括基础零部件及元器件、基础软件、基础材料、基础工艺和产业技术基础等瓶颈短板。而重大技术装备攻关工程在发改委解读十四五规划时明确了包括工业母机、新能源汽车、农机装备、轨交设备、工程机械等。

二、制造业高端化、智能化、绿色化。二十大报告中的表述为“支持专精特新企业发展,推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”,在十四五规划中对应行业包括集成电路、航空航天、船舶装备、机器人、轨交装备、电力装备、工程机械、数控机床、医药及医疗设备。

三、战略性新兴产业。二十大报告强调要“推动战略性新兴产业融合集群发展,构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎”。除上述已经提到的相关行业,十四五规划中介绍的战略性新兴产业还涉及航空航天、海洋装备等。

重点把握新兴成长领域制造业和材料产业机会

结合制造业的全球背景及我国的制造强国政策,李瑞分析认为,未来中国高端制造的发展遵循两条主线:一是人口红利消失,成本优势削弱的背景下,中国传统制造向高端化、自动化、智能化的结构性转型;二是新兴成长领域中制造业和材料产业的快速崛起和发展。

“高端化、数字化、智能化的传统制造业结构性转型。人口红利的逐步消失,是当下国内制造业面临的重要特征。”李瑞表示,人口结构的变化,会促使传统制造业向智能化、数字化进行转型升级,同时人工替代类的设备和制造业产品渗透率长期进入上行阶段。

从国家统计局数据来看,虽然总人口还略有增长,但是中国就业人员增速自90年代以来持续放缓,到20182019年和2020年已经连续三年进入负增长阶段,预计未来随着我国劳动年龄人口不断减少,就业人员总数将继续降低。进一步看制造业人口的变化,本轮中国城镇制造业就业人数在经历了5000万以上的高峰之后,开始呈现回落趋势,中国制造业就业人员数也进入缓慢下降通道。

与此同时,同样据国家统计局数据显示,制造业就业人员的平均工资持续增长,2013-2020CAGR达到8.6%,人员成本不断增加。综合来看,就业人数的下降和人力成本的上行,将促进制造业的自动化转型升级。具体来看,典型的代表性受益行业包括:工业自动化、工业机器人、工业激光、机床等。这些行业受益于制造业高端化趋势下的渗透率提升,也受益于国产份额提升。

可以看到,新兴成长领域的制造业和材料产业的快速崛起和发展。

“这些领域代表中国高端制造业里的成长较快的行业。典型代表是新能源汽车、智能汽车、风电、光伏、储能、电力设备、半导体、汽车电子、信创、医药等,这些行业具备远高于GDP增速的复合增长,也是我们需要重点把握的领域。”李瑞剖析称。

(基金有风险,投资需谨慎)



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