东方基金曲华锋:持续看好消费在需求复苏下的结构性行情

时间:2021-07-26 来源:【中国基金报】



回顾上半年行情,各大指数震荡上行,其中创业板指数表现好于主板。在经历去年的结

构性行情后,个股估值维持高位,今年上半年波动明显加大,前期强势板块如消费等表现一

般,前期走势较弱的周期品表现良好,新能源板块依然强势。

展望今年全年,宏观流动性层面,受到低基数和需求复苏影响,上半年经济同比增速迎

来恢复性增长,同时企业盈利增速高点大概率也将在一二季度形成,下半年增速回落时大概

率事件。流动性方面,流动性最宽松的时候已经过去,未来流动性政策主要以微调为主,流

动性整体仍然较宽充裕,但信用扩张或已到顶部区域。

当下我们所处的市场环境,是经济复苏叠加利率上行预期,同时市场中个股处于较高估

值水平的背景,虽然上半年经历了几轮行情反复,部分龙头个股股价创新高,估值处于高位,

但是市场的主要矛盾依然是盈利和估值的矛盾,市场仍将震荡,需要关注结构行情。

从各行业来看,顺周期板块基本面相对处于高位,估值修复基本完成,后续很难继续双击行情,而前期“抱团”的个股也出现分化,曲华锋认为在预期利率上行周期,高增速高估值个股在合理的 PEG 下有望延续行情。

与此同时,东方基金曲华锋认为高估值是收益率的“敌人”,目前市场情况对未来的预期收益率仍不宜过高,因此我们需要在盈利和估值之间进行再平衡,不断精选关注个股。

而从中长期看,曲华锋仍然认为此次疫情加速各行业竞争格局定型,未来伴随疫情结束,需求有所恢复,龙头企业将凭借其强大的护城河优势在行业复苏过程中迅速抢占市场份额,行业集中度有望进一步提升。因此曲华锋仍看好细分子行业龙头中长期的确定性收益,通过估值盈利的再平衡,重点关注选取 DCF 折现后预期收益仍有空间的个股。

总体看,未来需要持续关注细分领域景气度变化。持续看好消费在需求复苏下的结构性行情,重点关注食品饮料、家电、医药等细分领域壁垒较高的龙头公司。

 

(市场有风险投资需谨慎)




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